日本の株価純資産倍率（PBR）はいま1.4倍くらいでしょうか。
世界の株式市場の平均レンジは1.5?2.5倍です。
多くの投資家はPBRをバリエーションの指標と考えていて、割高になったら売って、
割安になったら買い向かいます。しかし、日本市場のPBRはリーマンショック以降、
レンジ下限の1.5倍をずっと下回っています。
長期間に渡るデフレが原因ですが、デフレ意識はこの数年で払拭されるでしょう。
そうなると、日本も世界の平均レンジ内に戻ってきます。

しかも、現在の1.4倍のPBRは「ROE8%」で計算されています。
今年は10%を超えてくるはずなので、PBRはもっと上昇するでしょう。
仮に8%のままで計算したとしても、日経平均の純資産は、3年後には2万円になる計算です。
PBR1.5倍だと日経平均3万円、PBR2倍だと4万円、PBR2.5倍だと5万円じゃないですか。
あんまり株価に理屈をつけてもしょうがないんですけど、日経平均4万円は不可能な水準ではありません。